兔宝宝：渠道发力超预期，公司功劳高削减

【建材网】2月28日，兔宝兔宝宝宣告2021年度功劳快报。宝渠2021年度，力超兔宝宝实现歇业支出95.0亿，预期同比削减46.98%；利润总额9.59亿，公司功劳高削同比削减69.91%；归母净利7.16亿，兔宝同比削减77.82%；扣非归母净利5.88亿，宝渠同比削减41.22%。力超

功劳快报一经吐露，预期多家券商宣告功劳点评：

长江证 券宣告《兔宝宝：渠道优化，公司功劳高削妨碍仍是兔宝》：

产承压下，妨碍不减速。宝渠2021年地产行业部份承压大布景下，力超公司不断深入分公司经营机制，预期经由增长多渠道经营，公司功劳高削优化产物妄想，拓展中间市场，增长渠道下沉以及密集分销等措施，2021年拆穿质料营业虚现报表支出约为66.56亿元，同比削减53.16%；公司定制家居营业强化批发 工程的营业妄想，鼎力开拓批发渠道专卖店建树，增强工程营业重点策略客户的开拓，营业进入不断较快削减阶段。2021年定制家居营业支出约为26.87亿元，同比削减35.08%；其中控股子公司青岛裕丰汉唐木业有限公司2021年度歇业支出约为18.94亿元，同比去年削减31.25%。

渠道扩展不断，小B掀开空间。公司不断妨碍渠道扩展，从过往的批发门店为主，逐渐妨碍家具厂及家装公司渠道的开拓，从近多少个季度的支出增速展现看，已经开始见到成果。对于传统的批发渠道，一方面减速空缺市场开拓，另一方面对于成熟地域加大渠道下沉以及密集分销妄想，进一步提升地域市占率。公司在小B渠道开拓适才开始，未来睁开空间较大，分公司建树后，多渠道经营策略将不断增长。

夷易近生证 券宣告《支出高增靓丽，小B发力超预期》：

渠道为王，小B发力，拆穿质料高削减。功劳快报展现，2021年拆穿质料营业营收约66.56亿元，同比 53.2%，主要受益：（1）深入分公司经营机制，2018年尾公司营销系统全 面导入销售分公司，2020-2021年九大分公司相继建树、详尽规画，成熟市场落实渠道下沉、密集分销，中间市场加大空缺开拓；（2）小B不断增长，重点是增长经销商开拓家具厂渠道，妨碍2021年11月，经销商与5000多家中间中小家具厂签定供货条约，未来增长空间较大。21H1公司家具厂营业营收9亿 ，同比 125%，咱们估量整年不断高增。此外，公司同步开拓家装公司渠道、工程渠道，自动哺育未来削减点。?

定制家居方式建树，批发 工程双轮驱动。功劳快报展现，2021年公司定制家居营业营收约26.87亿元，同比 35.1%；其中，工程板块（裕丰汉唐）营收约18.94亿元，同比 31.3%。（1）批发轫不断发力，打造“全屋定制 地板 木门”产物系统，21H1本部批发营收3.3亿元，其中全屋定制营收1.55亿元，同比 134%，地板1.73亿元，同比 52%，咱们估量下半年不断高增；（2）工程端完乐成烈对于赌，21H2相对于承压：裕丰汉唐21H一、21H2支出分说同比 67.9%、21.1%，21H2受地产上行及原质料上涨影响，增速放缓；整年裕丰汉唐实现净利润1.42亿，完乐成烈应承（1.4亿）。

广发证 券宣告《兔宝宝：21年功劳高增，强鼓舞助力快睁开》：

拆穿质料营业内生削减单薄，废品家居营业双轮驱动。（1）拆穿质料营业方面，公司不断深入分公司经营机制，加大增长多渠道销售，优化渠道产物系统，在中间空缺市场妨碍快捷拆穿困绕，成熟市场增长渠道下沉以及密集分销等使命，营业坚持较快削减。公司板材营业市占率不到5%，有望进入新一轮生临时。（2）废品家居营业方面，当初公司已经组成批发 工程双轮驱动的营业妄想，其中本部批发板块睁开“全屋定制 地板 木门”的产物系统，快捷增长专卖店营销收集建树，营业削减较快；工程板块（青岛裕丰汉唐）受地产行业情景的影响，工程渠道增速在2021年下半年放缓，但当初裕丰汉唐的客户妄想相对于占优，公司内行业内综合相助力领 先，中临时来看行业会集度趋向巩固。

兔宝宝作为国内做作板龙 头企业，具备品牌及产物优势，并以此拓展至废品家居规模，在渠道端以“批发 工程”双轮驱动，公司功劳有望不断坚持快捷睁开。