水泥及平板玻璃行业 景气上行趋向较为清晰,市场钻研

咱们以A股水泥制作板块的水泥17家及艰深平板玻璃制作板块的8家上市公司为样本，合成往年第三季度的及平经营情景。
　　
　　总体而言，板玻往年前三季度水泥制作业处于景气高位阶段，璃行前三季度销售毛利率（部份法）33.78%，业景研净利润率17.25%，气上行业利润率水平挨近于2003年第四季度至2004年靠前、行趋向较晰市二季度水平，为清处于近十年以来的场钻历史高位。
　　
　　咱们审核到，水泥第三季度水泥板块歇业支出同比增速泛起上行拐点（回落6个百分点摆布），及平而且第三季度板块支出环比增速是板玻近些年来初次转负（着落约3个百分点）。板块合计归属母公司净利润的璃行同比增速掉头向下的趋向加倍清晰，在量以及价双重压力下泛起盈利能耐的业景研下滑。
　　
　　新疆水泥股虽受铁路建树放缓的气上影响，第三季度支出增速有所缓解，但环比提升幅度依然可不雅，且毛利率水平坚持在35%摆布的相对于高位。咱们以为，新疆水泥价钱具备着实需要反对于，受宏不雅调控的影响相对于较小。
　　
　　平板玻璃制作板块往年1—9月份泛起景气不断下滑的态势，而且9月份愈加好转，减速上行。板块歇业支出第三季度支出环比着落约16个百分点；板块歇业利润同比增速从一季度的近40%回落至三季末的-0.81%。
　　
　　咱们以为，当初的宏不雅情景并不反对于四季度需要泛起清晰好转，且宏不雅调控政策若不调解，明年基建以及房地产投入资金会进一步走弱，需要增速可能放缓，因此本轮水泥股盈利高点已经过的多少率颇为大，盈利能耐进入下滑通道。
　　
　　而平板玻璃行业，思考到新增产能的压力，未来3—5个月市场价钱仍将在底部徘徊致使进一步上涨。
　　
　　当初水泥股尽管PE较低，但部份PB以及吨市值水平较高，咱们建议行业配置装备部署优选部份PB以及吨市值偏低的清静边缘高的种类，以及受宏不雅调控影响较小，有着实需要反对于的天山股份（000877）以及青松建化（600425）。
　　
　　玻璃股相对于2005年及2008年行业景气谷底的估值水平，当初的估值水平仍缺少够低，咱们建议关注具备技术优势、在传统浮法玻璃营业之外有颇为大睁开空间的南玻A（000012）。